Har under
sommaren skruvat lite på en ny värderingsmall för att lättare ska kunna göra
analyser av intressanta aktier. Tidigare har jag främst använt mig av
Nyckeltalssorteraren i Hitta Kursvinnare. Tyvärr så saknas utländska bolag och
även data över balansräkningen och kassaflödet. En annan viktig del i mitt arbetssätt är förstås
alla andras analyser av bolag som man kan hitta på diverse bloggar.
Det är ingen större
skillnad mot förut vad jag tittar på när jag analyserar ett bolag, men nu kan
jag med hjälp av Börsdata exportera data över till Excel. Sedan har jag byggt
ett separat ”sheet” som hämtar och fyller i en definierad mall som jag använder
mig av i min fundamentala bedömning av aktien. Detta hjälper mig också att bli
mer strukturerad samt att det går att ladda analysmallen med nya data på bara
ett ögonblick.
Jag är rätt dålig
på att analysera fundamenta och vill därför ha endast några övergripande nyckeltal
som hjälp i min bedömning. Med hjälp av dessa får jag nu en bra inblick i
företagets storlek, omsättning, vinster och marginaler. Tittar även lite på balansräkningen
och kassaflödet.
Som ni ser så får
jag en bra överblick över både resultat- och balansräkningen, multiplar m.m.
Längst till höger har jag lagt in två kolumner där jag ser medelvärdena under
total period samt de senaste tre helåren.
Från
Resultaträkningen hämtar jag Omsättning och Resultatet efter skatt. Sedan kan
jag räkna ut omsättningstillväxten och vinstmarginalen. Här skulle jag kunna
lägga till diverse EBIT mått och andra multiplar men för att vara ärlig så är
detta inget jag brukar grotta ner mig i. Skulle jag vara intresserad att göra
en djupare analys så är det bara att växla till det ”sheet” där all grunddata
ligger, alt gå direkt till Börsdata.
I nästa steg
tittar jag på vinst per aktie och räknar ut vinsttillväxten.
Sedan kommer vi
till direktavkastningen. Jag tittar på utdelning per aktie,
utdelningstillväxten och utdelningsandel av vinsten. Som de flesta andra gillar
jag företag som gett utdelning historiskt och att den växer med vinsten. Utdelningsandelen
kan också vara intressant att titta på. T.ex. så bör man ha en tanke om varför
den är i den nivå som den är och vad det beror på. Vad görs med pengarna som
inte delas ut till ägarna till exempel. En annan sak som kan vara av betydelse
är om utdelningstillväxten ökar mer än själva vinsttillväxten. Detta kommer
naturligtvis inte vara hållbart i längden och man bör skruva ner denna tillväxt
för framtiden till att maximalt vara lika hög som vinsttillväxten.
Nästa grupp av nyckeltal
eller multiplar blir P/E-talet. Tror inte någon närmare förklaring varför jag
tittar på detta behövs men vad jag tycker är väldigt intressant är att ställa
detta tal i relation till omsättningstillväxten och vinsttillväxten. Om de båda
sistnämnda är höga och stabila, t.ex. 20%, har jag heller inget problem med att
även motivera ett P/E-tal på 20.
Efter P/E-talet
kommer lite data över Balansräkningen. Först har jag lagt in ROE, alltså
avkastning på det egna kapitalet. Detta visar på hur bra företaget är att
förränta ägarnas insatta pengar. Ett högt ROE kan även tyda på en hög
skuldsättning, så jag tittar även på soliditeten.
Har även plockat
fram den kortsiktiga betalningsförmågan, dvs kan företaget betala de korta
skulderna enbart med omsättningstillgångarna. Denna kvot bör alltid vara större
än 1.
Ska jag vara
ärlig tittar jag väldigt lite på balansräkningen, men det beror också på vilken
typ av bolag man investerar i. För bolagen på Large Cap är detta inte speciellt
viktigt, men för mindre bolag som kanske har svårt att tjäna pengar och sliter
med finansieringen blir balansräkningen desto viktigare i en analys.
Den sista
multipeln kommer från kassaflödet. Även kassaflödet är någonting jag sällan
tittar på och jag har även svårt att förstå eftersom jag har för dålig kunskap
om kassaflödesanalys. Dock så brukar jag i alla fall jämföra det fria kassaflödet
per aktie med vinsten per aktie. Om dessa båda är ungefär lika samt om bolaget
har gett utdelning under många år, så brukar jag dra den enkla slutsatsen att
bolag tjänar pengar och har bevisad intjäningsförmåga. Om vinst per aktie
skiljer sig markant från det fria kassaflödet eller om det är väldigt slagiga
och spretiga värden, så kan detta vara en varningsklocka och man bör undersöka lite
närmare vad detta kan bero på.
Sist men inte
minst kollar jag antal år som bolaget gått med vinst samt antal år som ägarna
fått utdelning.
Har även byggt
några grafer från informationen ovan för att lättare se trender och eventuella
avvikelser. I diagram 4 syns till exempel hur jag ställer P/E-talet i relation till
omsättnings- och vinst-tillväxten.
Utifrån dessa
steg inklusive en bedömning av de kvalitativa delarna kan jag sedan bilda mig
en uppfattning om EPS och P/E och därigenom få fram en riktkurs.
Med hjälp av min
trendföljande strategi, denna fundamentala analysmall och en kvalitativ analys
hoppas jag att jag kommer fortsätta att leverera en vettig avkastning på mina
portföljer.
/Plutusson
